コラム：2026年の米国経済、課題と展望
2026年の米国経済は、緩やかな成長が続く一方で、政策や市場環境の変動による不確実性を抱える。
現状（2026年1月時点）
2026年初頭の米国経済は、2025年を通じた緩やかな回復傾向を背景に堅調さを維持している。2025年後半の実質GDPは1〜2%台の成長となり、米連邦準備制度理事会（FRB）は利下げを複数回実施し金融環境の緩和に舵を切った。物価上昇率は高止まりから徐々に低下基調にあり、歴史的な高インフレ期からは脱しているものの、依然としてFRBの2%目標をやや上回る水準で推移している。2025年の労働市場は依然として強いが、失業率は年央から年末にかけてやや上昇し、労働供給の緩和が見られる。トランプ政権下の政策は関税強化や大規模な税制改革などを含み、これが企業活動・消費心理の双方に影響を与えている。現時点では、成長持続と物価安定をめぐるバランスが経済政策の焦点となっている。
2026年の米国経済（総論）
2026年の米国経済は「緩やかな成長の維持」と「政策による二極化・不確実性の混在」という二つの大きな特徴をもつ。主要な先行指標および機関予測は、実質GDP成長率が潜在成長率程度かやや上回る水準で推移するとの見通しを示している一方、物価・金利・雇用市場に関しては不確実性が高い。トランプ政権下の独自政策が国内外の経済環境に影響を与えており、これが政策評価と展望予測を複雑にしている。
複数の専門機関やエコノミストによる予測を総合すると、2026年の実質GDP成長率は一般に1.5％〜2.1％程度とされるが、一部では2.6%を上回る積極予測も存在する。物価上昇率はFRBの2%目標に近いが、貿易政策などの影響で変動幅が残される。
以下、詳細に各項目を検討する。
緩やかな成長の維持（ソフトランディング）
2026年の景気動向について、多くの機関はリセッション回避と緩やかな成長の継続を予測している。大和総研によると、利下げや減税効果により実質GDP成長率は前年比+2.4％程度と見込まれるとの予測があるが、「K字経済」（一部が好調だが他が停滞する様相）の継続が指摘されている。高所得層やAI関連セクターの伸びが景気を牽引する一方、低・中所得層や非AI分野では停滞が続く可能性がある。
また、三井住友DSアセットマネジメントは、米国経済が大型減税効果を受けて底堅く推移し、実質GDP成長率は2026年に約+2.1％程度と予想している。これら複数の見通しは、2026年が2025年の後退局面から漸進的な回復局面へ移行する年となる可能性を示している。
トランプ政権の政策運営に伴う「二極化」や不確実性が混在
ドナルド・トランプ大統領が経済政策を推進する中、関税政策や税制改革、規制緩和などが経済活動に複合的な影響を与えている。米国内では政策効果に関する評価が分かれており、経済活動・雇用市場・物価動向に二極化が生じる可能性が指摘される。
トランプ政権は「One Big Beautiful Bill」など大規模な減税策を実施しており、これが企業投資や家計消費を刺激する一方、関税引き上げ政策は輸入価格上昇圧力として物価に影響を与え、企業のコスト増につながっているとされる。専門家の予測では、政策効果がセクターや階層によって大きく異なるとしており、経済全体における二極化や不確実性が増す要因となっている。
経済成長（GDP）
複数の機関予測に基づくと、2026年の米国の実質GDP成長率は以下のように予想されている。
大和総研や三井住友DSアセットマネジメントは2.1～2.4%程度の成長を予測。
国際通貨基金（IMF）はWEOで約2.1％成長を見込むとのデータがある。
Barron’s や他の市場予測では約1.9％前後の成長が予想されている。
一部ではゴールドマンサックス（Goldman Sachs）が2.6％超の積極的成長予測を示す。
これらの見通しは、平均すると1.5％〜2.1％程度を中心とするが、政策効果や外部環境によって上下する可能性があると評価されている。
実質GDP成長率は1.5%〜2.1%程度と予測
上述の複数機関の予測を踏まえると、実質GDP成長率は1.5〜2.1％程度がコンセンサス予想となり、潜在成長率をやや上回る安定成長が見込まれている。AI投資拡大や減税効果が成長を支える一方、貿易政策や金融環境の変動がリスク要因として作用する。この成長率は米国経済がリセッションを回避しつつ、歴史的な成長ペースに近い「適温成長」を維持する可能性を示している。
プラス要因
2026年の米国経済には複数のプラス要因が存在する。
AI・技術革新：人工知能（AI）への投資と関連産業の成長が経済に新たな活力を提供している。ブルームバーグなどの投資家見通しでは、AIは株式市場や投資活動の主要なテーマとなり、経済拡大を牽引する可能性が高い。
減税・財政刺激：トランプ政権下での税制改革が家計の可処分所得を押し上げ、企業の設備投資を刺激すると予想されている。報道では、2026年の税制変更が成長要因として注目されている。
金融政策の緩和：FRBは利下げを進め、金融環境の一部緩和を実施しており、これが借入コストの低下や投資・消費の下支えとなっている。2025年末時点でFRBは複数回の利下げを行い、2026年も金融政策が成長支援に寄与する可能性がある。
消費の底堅さ：米国の個人消費は依然として経済の主要な支柱であり、減税や雇用市場の安定が消費活動を支えている。
マイナス要因
一方で、以下のようなマイナス要因が成長を抑制し得る。
関税・貿易摩擦：トランプ政権の関税政策の影響で企業コストや消費者物価が上昇し、求人や投資心理に悪影響を及ぼしている。関税による雇用成長への下押し効果が報告されている。
金融政策の難しさ：インフレと雇用のバランスを取るFRBの政策運営は依然複雑であり、利下げ余地が限定的な可能性もある。インフレが想定以上に持続すると政策調整が難しくなる。
企業倒産や消費の二面性：高インフレ・金利環境の影響で2025年は企業倒産が増加した事例も存在し、これがマクロ経済の重石となる可能性がある。
地政学的リスク：国際情勢の緊張、特に米中関係や中東情勢がエネルギー価格やサプライチェーンに影響を与える可能性が存在する。
物価と金融政策
2026年の物価動向および金融政策は、経済見通しの重要な柱である。多くの予測ではインフレ率は2026年に2.2％〜2.7％程度まで落ち着くとみられている。これはFRBの中期目標である2％付近に近づく水準だが、関税等による価格上昇圧力が依然として影響する可能性がある。三井住友DSアセットマネジメントは2026年物価上昇率を約2.7％と見込んでおり、年末には2%台半ばへ鈍化するという見通しを示している。
FRBはこれまでの利上げ局面から利下げへと転じ、金融環境の緩和を通じて景気支援を試みている。インフレが目標近辺で落ち着くとの期待があるものの、関税や原材料価格の影響で一部のセクターでは物価上昇が持続する可能性があり、FRBの政策運営は慎重さを要する状況にある。
インフレ率
インフレ率は2026年に入ってもFRBの2%目標周辺で推移すると予想されている。Conference Boardの予測では、PCEインフレは2026年前半にややピークアウト後、約2.3%まで低下する可能性が示唆される。
また、ブルームバーグ調査や各機関予想でもインフレが徐々に低下傾向であるという見方があるが、関税や労働市場の動向がインフレ圧力として作用する点は注意が必要である。
金利
FRBは2025年末に複数回の利下げを実施したが、2026年の政策スタンスはインフレと雇用のバランスを取りながら進められる見込みである。利下げにより政策金利は引き下げられ、これが投資・消費を下支えする一方、金融市場のボラティリティを誘発するリスクもある。今後の利上げ余地は限定的とみられるが、動向次第では再調整が必要となる可能性も残されている。
雇用と消費
雇用市場は2025年後半からやや緩和する兆候が見られているが、依然として堅調を維持している。Conference Boardの予測では2026年初頭の失業率は4.7％程度までやや上昇する可能性があるとされる。
消費については、減税効果や所得環境の改善が家計消費を支えているが、インフレ懸念や金利負担の影響から消費行動に二極化が見られる。高所得層は依然として強い消費意欲を示す一方、低・中所得層では価格上昇や雇用不安から支出を抑制する傾向がある。
失業率
失業率は2026年にかけてやや上昇すると予想されるが、依然として歴史的に低い水準である。失業率の上昇は労働市場の緩和を示すものの、それ自体が景気の弱さを示す指標とは限らない。労働参加率や労働力供給の変化も総合的に評価する必要がある。
二面性（消費行動の二極化が進む見通し）
米国経済では消費行動の二極化が進む可能性がある。高所得層や技術分野に強い企業・個人は成長恩恵を享受し、消費意欲も維持される一方、価格上昇や不確実性に直面する低・中所得層は消費を抑制する傾向が強まっている。これは「K字経済」とも表現され、社会階層間の経済実感の格差を拡大させる可能性がある。
主なリスク要因
2026年における主なリスク要因は次の通りである。
政策リスク：関税・規制政策の行方、財政政策の不透明性、FRBの政策運営などが景気に予期せぬ影響を与える可能性がある。
通商政策：関税の継続・拡大が企業・消費者コストを押し上げるリスクがある。輸入価格や貿易摩擦の激化が景気に打撃を与える可能性がある。
財政赤字：米国の財政赤字は長期的な成長に影響を与える潜在リスクであり、持続可能性の観点から注視が必要である。
AIブームの行方：AI関連投資が経済成長を支える一方、過度な期待やバブル形成のリスクも指摘されており、調整局面で市場全体に波及する可能性がある。
通商政策
トランプ政権の通商政策は、関税引き上げや貿易協定の再交渉などを特徴とする。これらは国内産業保護や雇用創出を目的としているが、輸入価格の上昇やサプライチェーンの混乱を通じて物価や企業コストに影響を与え得る。通商政策の行方は継続的に不確実性材料となる。
財政赤字
米国の財政赤字は長期的な経済持続可能性にとって重要な課題である。税制改革や財政支出の拡大が短期成長を押し上げる可能性がある一方で、長期の財政健全性には慎重な対応が求められる。CBOの長期予測によれば、トランプ政権下でも中期的には赤字拡大の傾向が続く可能性がある。
AIブームの行方
2026年におけるAIの影響力は極めて大きいとされている。AI投資は経済成長の主要な推進力となり、株式市場や企業投資を支える一方で、技術バブルや過剰期待のリスクも存在するとの見方がある。AIの生産性効果が実体経済にどの程度波及するかが重要な焦点となる。
今後の展望
2026年の米国経済は、緩やかだが堅調な成長を維持しつつ、政策や構造要因による不確実性を抱える複雑な局面となる可能性が高い。実質GDP成長率は潜在成長率をやや上回る水準で推移し、インフレは2%台で安定する見込みであるが、消費行動や投資動向に階層差が見られる可能性がある。政策対応と外部環境の変化が景気の行方を大きく左右する年となる。
まとめ
2026年の米国経済は、緩やかな成長が続く一方で、政策や市場環境の変動による不確実性を抱える。実質GDP成長率は概ね1.5%〜2.1%程度の範囲で推移し、インフレは2.2%〜2.7%程度で落ち着く見込みである。雇用市場は依然堅調だが、消費の二極化や政策リスクが課題として残される。AI投資は成長の重要な担い手となる一方、関税政策や財政赤字が下押し圧力をもたらす可能性がある。総合的に見て、2026年は慎重かつ柔軟な政策対応が求められる年となる。
参考・引用リスト
大和総研「2026年の米国経済見通し」2025年12月24日
三井住友DSアセットマネジメント「2026年の米国経済見通し」
日本経済新聞、専門レポート等（JRIほか）
Investopedia「Economists Nailed Their 2025 Forecast」2026年予測
The Conference Board Economic Forecast 2026
Reuters「Tax changes loom large for US economy in 2026」
その他、FT、Barron’s等関連記事
以下では、GDP推移・インフレ推移・金利推移について、2024年～2026年を中心とした時間軸を文字で整理し、それぞれなぜそのような推移になるのか（背景・理由）を整理する。
GDP推移（実質GDP成長率の時間的推移とその理由）
推移の概観
2024年：＋2％台後半
2025年：＋1％台後半～2％前後
2026年：＋1.5％～2.1％程度
推移の理由
2024年の米国経済は、パンデミック後の過剰貯蓄の残存、労働市場の逼迫、政府支出の継続などを背景に、潜在成長率を上回る比較的高い成長率を維持した。特に個人消費とAI関連投資が成長を牽引し、実質GDP成長率は2％台後半に達した。
しかし2025年に入ると、以下の要因により成長率は自然減速局面に入った。
第一に、金融引き締めの累積効果が遅れて実体経済に波及した点である。FRBによる高金利政策は即時に景気を冷やすものではなく、住宅投資や設備投資を通じて1～2年遅れで影響が顕在化する。その結果、2025年には民間投資の伸びが鈍化した。
第二に、消費の正常化である。高インフレ期に支えられてきた名目消費は、実質所得の伸び悩みとともに徐々に減速し、特に中低所得層の消費が抑制された。
2026年においては、これらの下押し圧力が一巡する一方、FRBの利下げ効果や減税政策、AI投資の持続的拡大が成長を下支えする。結果として、急減速やリセッションには至らず、潜在成長率（約1.8％前後）近辺での安定成長に収れんすると考えられる。これが実質GDP成長率1.5～2.1％というレンジ予測の根拠である。
インフレ推移（物価上昇率の時間的推移とその理由）
推移の概観
2024年：3％台前半 → 2％台後半
2025年：2％台後半
2026年：2.2％～2.7％程度
推移の理由
2024年のインフレ率は、エネルギー価格の落ち着きやサプライチェーンの正常化によりピークアウトしたものの、サービス価格、特に住居費・医療・外食関連の上昇が続き、FRB目標の2％を上回る水準にとどまった。
2025年にかけては、以下の要因がインフレを段階的に押し下げた。
第一に、労働市場の緩和である。求人倍率の低下や賃金上昇率の減速により、賃金インフレが次第に沈静化した。サービスインフレは賃金動向に強く依存するため、この影響は大きい。
第二に、需要の自然減速である。高金利環境と消費の慎重化により、価格転嫁の余地が限定され、企業は値上げに慎重になった。
2026年にはインフレ率は2％目標に近づくが、完全に2％を下回るとは限らない。その理由は以下の通りである。
トランプ政権下の関税政策により、輸入物価が構造的に押し上げられる可能性がある
AI投資や防衛・インフラ支出など、政府・企業の需要が一定程度維持される
住宅価格・家賃の調整が緩慢である
これらの要因により、2026年のインフレ率は2.2～2.7％程度の「やや高めの安定」に落ち着くと考えられる。
金利推移（政策金利・長期金利の推移とその理由）
推移の概観（文字による整理）
政策金利（FF金利）
2024年：5％台前半（高水準で据え置き）
2025年：段階的利下げ開始（4％台後半～4％前半）
2026年：中立金利水準へ接近（3％台後半～4％程度）
長期金利（10年国債利回り）
2024年：4％前後で高止まり
2025年：3.5％～4％程度
2026年：3.5％前後で不安定に推移
推移の理由
2024年にFRBが高金利を維持した最大の理由は、インフレ期待の再燃を防ぐ必要があったためである。過去のインフレ局面では、利下げを急ぎすぎた結果、インフレが再加速した例が多く、FRBは「高金利の長期化」を選択した。
2025年に入ると、インフレの鈍化と雇用市場の緩和が確認され、FRBは段階的な利下げを開始した。ただし利下げペースは緩慢であり、「急激な金融緩和」ではなく、「制限的水準から中立水準への調整」にとどまった。
2026年の金利水準が依然として比較的高い理由は以下の通りである。
インフレ率が完全に2％を下回らない
財政赤字拡大による国債供給増加が長期金利を押し上げる
AI投資や防衛費増加により、実質中立金利が上昇している可能性
この結果、政策金利は3％台後半～4％程度、長期金利は3.5％前後という「歴史的にはやや高めだが、危機的ではない水準」に落ち着く可能性が高い。
総合的な整理（3指標の相互関係）
2026年の米国経済においては、
GDP：潜在成長率近辺で安定
インフレ：2％台半ばで粘着的
金利：コロナ前より高い「新常態」
という組み合わせが同時に成立する可能性が高い。これは、急成長でも急後退でもない「管理された減速経済」であり、FRB・政府・市場が均衡点を探る局面であることを意味する。
追記：なぜ米国だけが高金利でも成長できるのか
構造的要因としての「需要の自立性」
米国経済が高金利環境下でも成長を維持できる最大の理由は、内需の自立性と厚みにある。米国のGDPの約7割は個人消費が占めており、この消費は金融条件だけでなく、人口動態、雇用の柔軟性、賃金形成の構造に支えられている。
特に重要なのは、米国では賃金が名目・実質ともに中長期的に上昇しやすい制度的特徴を持つ点である。労働移動が活発であり、成長産業への労働再配分が比較的スムーズに行われるため、高金利下でも所得の源泉が枯渇しにくい。
金融構造の違い（固定金利社会）
米国では住宅ローンをはじめとする長期固定金利比率が高く、既存家計の金利負担は政策金利の変動に即時には反映されない。このため、FRBが急速に利上げを行っても、既存住宅所有者の可処分所得が急減することは少ない。
一方、影響を受けるのは新規借入や投資判断であり、これが「急減速ではなく緩やかな減速」をもたらす構造となっている。結果として、高金利は景気を冷やすが、崩壊させるほどの衝撃とはならない。
技術革新と生産性の上振れ
AI、クラウド、バイオ、エネルギー関連分野への継続的投資により、米国では潜在成長率そのものが押し上げられている可能性がある。高金利下でも期待収益率がそれを上回る投資案件が存在するため、資本形成が完全には止まらない。
この点は「金利が高いから投資が止まる」という単純な関係が成り立たないことを示しており、米国経済の供給側の強さを裏付けている。
日本・EU・中国との比較
日本：低金利でも成長できない構造
日本経済は長年にわたり低金利・金融緩和を継続してきたが、成長率は1％前後にとどまっている。その主因は、人口減少・消費の弱さ・賃金上昇の硬直性にある。
日本では金利が低くても、将来不安が消費を抑制し、企業も内部留保を優先して投資に慎重である。したがって、金融条件の緩和が需要拡大に直結しにくい。これは米国とは正反対の構図である。
EU：金融と財政の分断
EUは域内で金融政策を共有する一方、財政政策は各国に分かれており、景気対応の一体性に欠ける。高金利は南欧諸国の財政不安を刺激しやすく、域内全体の投資マインドを抑制する。
また、労働市場の硬直性や規制の多さにより、新産業への転換が遅れがちである。結果として、EUでは金利が高い局面ほど成長が抑制されやすい。
中国：金融緩和でも成長が鈍化
中国はむしろ金融緩和的な政策を継続しているが、成長率は減速傾向にある。その背景には、不動産市場の調整、人口減少、民間投資の信頼低下がある。
特に重要なのは、政策不確実性が企業行動を萎縮させている点である。金利が低くても「投資しても報われる」という期待が形成されなければ、成長は生まれない。この点で、制度的信頼の厚さにおいて米国は中国を大きく上回る。
金融市場への波及分析
株式市場：高金利下の選別相場
2026年の米国株式市場は、「金利が高いにもかかわらず成長する経済」を背景に、指数全体の緩やかな上昇とセクター間の明確な選別が進むと考えられる。
AI、半導体、クラウド、防衛、医療など、高付加価値・高成長分野は高金利でも資金流入を維持する。一方、金利感応度の高い不動産や低収益産業では調整が続く可能性が高い。
これは「株式市場が金融緩和を前提に上昇する時代」の終焉を意味し、実体経済と生産性がより重視される市場構造への転換と解釈できる。
為替市場：ドル高基調の持続
高金利と相対的な高成長が併存する米国は、国際資本にとって依然として魅力的である。その結果、2026年においてもドルは主要通貨に対して底堅く推移する可能性が高い。
特に、日本円やユーロに対しては金利差が意識されやすく、ドル高圧力が継続する。ただし、米国の財政赤字拡大や政治リスクが顕在化した場合には、ドル高が一時的に修正される局面も想定される。
グローバル資本移動への影響
米国が「高金利・高成長」を同時に実現する場合、グローバル資本は引き続き米国に集中しやすい。これは新興国にとって資本流出圧力となり、世界経済の不均衡を拡大させる要因ともなる。
同時に、米国市場が世界のリスク資産の基準点としての役割を強めることを意味し、FRBの政策判断が世界経済全体に与える影響はこれまで以上に大きくなる。
総合的結論
米国が高金利下でも成長できる理由は、
内需の厚み
労働・資本の柔軟な再配分
技術革新による生産性向上
制度的信頼と市場の深さ
という複数の構造要因が重なり合っている点にある。
日本・EU・中国と比較すると、米国は「金利政策に依存せずに成長できる数少ない成熟経済」であり、2026年の世界経済において引き続き中心的な役割を果たすと考えられる。
その結果として、株式市場では選別的な強気相場、為替市場ではドル高基調という金融環境が形成され、世界経済は「米国を軸とした非対称な回復構造」を強めていく可能性が高い。