2026年2月時点で与党勝利は市場で既に一定程度織り込まれている。

現状（2026年2月時点）

2026年2月8日に投開票が行われる衆議院議員総選挙をめぐり、主要メディアや調査では与党（自民党および連立相手を含む勢力）が議席を拡大するとの見通しが強まっている。複数の終盤調査で自民党が単独過半数（233議席以上）を大きく上回る勢いであり、与党与党連合が合計で300議席超を獲得する可能性があるとの報道もある。これは政権基盤の強化と政策の継続性を市場が織り込む動きと一致している。

一方、為替市場ではドル／円が155円台と円安水準で推移しており、米国側の経済指標や金融政策と連動して値動きが見られている。衆院選を控えた不確実性が値幅を拡大させており、選挙結果のシナリオごとに方向感が注目されている。

円安がさらに加速？

市場コンセンサスとしては、「高市政権の勝利 → 拡張財政・積極政策への期待 → 円安加速」という流れが一定程度織り込まれてきている。2月第2週の為替展望では、直前の情勢通り与党が圧勝すれば「高市トレード」（円売り・株買い）が一段と進む可能性があるとの分析も見られる。ドル／円は年初来高値近辺の159円台が視野に入るという見方が示される。

ただしこれは「可能性」であり、選挙後の政策スタンスや世界的な金利差、米国側の経済指標など他要因が複合的に影響することに留意が必要である。既に市場では与党勝利の前提が織り込まれているとの指摘もあり、追加的な円売り圧力が限定的ではないかとの慎重な見方も存在する。

積極的な財政政策への期待（高市トレード）

「高市トレード」は、政権の政策スタンスが積極財政・財政拡張を信号することで、日本株の上昇と円安を同時に促す市場動向を指す。楽天証券やYahoo!ニュースなどでも、この選挙局面で与党勝利が想定される場合、「高市トレード」を背景に株高・円安基調が続くとの観測が提示されている。

日本国内での積極財政策（例：インフラ投資の拡大、減税・消費刺激策）は、経済成長率の押し上げやインフレ期待の改善を通じて長期金利や為替に影響を与える可能性がある。これが市場でリスクオンになる一因と見なされている。

円安要因

為替レートに影響を与える主なファンダメンタル要因として以下が挙げられる。

1. 金利差

日本の金融政策は長らく超緩和的であり、政策金利水準の差がドル高・円安圧力を生んでいる。米国ではFRBの利下げペースが想定より鈍化する可能性が指摘され、結果として金利差が拡大しやすい環境が続くとの見方もある。

2. 財政政策

積極財政の継続は、財政赤字拡大への懸念から国債利回りの上昇、円売り圧力を助長する可能性がある。また、消費税減税などの政策が現実味を帯びれば、それが財政の持続可能性への懸念と結び付き、為替市場での円売り要因として作用する可能性がある。

3. 外国為替市場のポジショニング

国際的には円は主要通貨の中で弱含みの傾向が続いており、選挙などのイベントリスクと重なって円売りポジションが積み上がる可能性が市場で指摘されている。

市場の反応

選挙目前の市場では、株式や為替のボラティリティが高まっている。日本株市場では、与党勝利の期待から日経平均株価が反発し、TOPIXも堅調となっている。これは選挙が政治的不透明感の払拭につながるとの期待が影響したものと分析されている。

ドル／円市場では選挙結果に対する不確実性を織り込みつつ、値幅の大きい展開が警戒されている。予想レンジとしては154〜160円程度の幅が想定され、選挙結果次第ではこれを突き抜ける可能性もある。

「ホクホク」発言による介入警戒感の後退

高市首相の発言の中には「円安でホクホク」という表現があり、これが国内外で波紋を呼んでいる。為替介入の可能性を巡る議論において、政府・日銀のスタンスが明確でない中、円安容認と受け取られる発言は市場の円売りバイアスを強める可能性がある。

ただし、高市首相自身は後に趣旨を修正し、為替変動そのものよりも強い経済構造の構築を重視する意図だと説明している。このため、円安容認の解釈を単純化すべきではないとの慎重論も存在する。

選挙結果別のアナリスト予測

以下では、主な選挙結果シナリオ別に為替・市場への影響を整理する。

自民党が単独過半数で大勝

与党が大勝し政策運営の見通しが強まる場合、財政拡張と積極政策への期待が円売り要因として働きやすい。また、リスクオンの動きが株価を押し上げ、外資系投資家の日本市場エクスポージャー増加が為替に追加の円安圧力を与える可能性がある。このケースでは、為替はドル／円160円接近の局面を迎えうるとの見方も示されている。

ただし、すべての予測が一様ではない。野村證券は、円安が進んだ場合の日米金利差やインフレの影響、日銀の政策反応を考慮すると、長期的な円安圧力は限定的との見方も示している。この予測では年末のドル／円を140円程度とするケースも想定されている。

与党過半数割れまたは辛勝

与党が過半数割れ、あるいは予想外に僅差での勝利となった場合、不確実性が増し、為替市場はリスクオフに振れる可能性がある。円は安全資産として買われる局面も想定され、ドル／円は円高方向に短期的に動くリスクがある。この場合、日本株市場のボラティリティも上昇しやすい。

「悪い円安」が進むリスクも

円安にはメリットとデメリットがある。輸出企業収益や外貨資産運用益などプラス面がある一方で、輸入物価上昇や家計負担増などマクロ的に負担がかさむ側面も存在する。極端な円安が物価高を加速させると、実質賃金が低下し景気に下押し圧力をかける可能性がある。これを「悪い円安」と呼ぶことがあり、財政・金融政策の綱取りが不十分だとリスクが顕在化しうる。

さらに、過度な円安進行が市場心理に不安をもたらした場合、実需投資家による円買いポジションの積み増しや為替介入への期待が高まり、為替の変動が大きくなる恐れがある。

ドル円が160円を目指すような円安加速局面を迎える可能性は

選挙後に為替が160円台を目指すような強い円安局面を迎えるかどうかは、複数の条件が重なった場合に限られる。以下の要素が連動することが想定される：

1. 与党・高市政権が大勝し政策運営が安定

2. 財政拡張・減税政策が具体化し市場が強い円売りを選好

3. 米国側の金利低下が限定的で金利差が継続

4. 日銀が金融緩和バイアスを継続

予想レンジとしては154〜160円程度が目安だが、これを超える円安には上記の条件整合性が求められる。

今後の展望

衆議院選挙後の為替と市場動向は、政策の実行性・方向性が明確になることで定まる部分が大きい。選挙前にある程度のシナリオが織り込まれているとはいえ、財政政策や日銀の姿勢、世界経済の潮流（特に米国経済と金利動向）が重要なファクターであり、単純な与党勝利＝円安という図式ではない。中長期的には、財政健全性や金利差・物価動向を注視しつつ、シナリオごとの動きを精査する必要がある。

まとめ

1. 2026年2月時点で与党勝利は市場で既に一定程度織り込まれている。

2. 「高市トレード」として積極財政期待が円安と株高を促す可能性が存在する。

3. 金利差、世界経済、日銀の政策対応が為替の鍵を握る。

4. 円安が160円台に進むシナリオは一定の可能性があるが、全ての条件の整合性が必要である。

5. 「悪い円安」が進むリスクも排除できないため、政策のバランスや物価動向を注視する必要がある。

参考・引用リスト

• Reuters: 「衆院選8日投開票、自民大勝なら円安・金利上昇の可能性も」

• Reuters (海外): 「Japan PM Takaichi's party poised for landslide victory, poll shows」

• IG (為替): 「ドル円、高市円安進むか否か 衆院選自民大勝も」

• 楽天証券 / Yahoo! News: 「高市トレードは続く？」

• トレーダーズ・ウェブFX: 「週間為替展望―総選挙受けた動きに警戒」

• 野村證券 野村ウェルスタイル: 「ドル円見通しと円安リスク」

• 株探: 「来週の為替相場見通し」

• TBS NEWS / Bloomberg: 「日本株週間展望」

• IG Japan: 「日経平均 週間見通し」

追記：円安加速期待をめぐる理論整理と外部環境分析

1．「財政拡大＋金融緩和継続」への期待が形成する為替メカニズム

高市政権の勝利を前提とした市場期待の中核は、「財政拡大」と「金融緩和継続」の同時進行にある。この政策組み合わせは、マクロ経済学的には拡張的ポリシーミックスと呼ばれ、為替市場では構造的な円安圧力を生みやすい。

まず財政拡大は、政府支出の増加や減税を通じて国内需要を刺激する一方、国債増発を伴う可能性が高い。日本は既に政府債務残高がGDP比で世界最高水準にあり、追加的な財政拡大は「財政規律の後退」と解釈されやすい。この認識は、海外投資家にとって円建て資産の中長期的な価値毀損リスクを想起させ、円売り要因となる。

一方、金融緩和継続は短期金利の低位固定、長期金利の上昇抑制を通じて、金利差拡大を促進する。とりわけ日銀がYCC（イールドカーブ・コントロール）を実質的に維持する、あるいは緩やかな修正にとどめるとの見方が強まるほど、「日本だけが低金利にとどまる」という構図が市場で再確認される。

この二つが同時に期待される局面では、
①財政不安 → 円売り
②低金利維持 → 円キャリートレード再活性化
という二重の円安要因が形成される。これが「高市トレード」の本質であり、単なる政治イベントではなく、政策期待に基づくマクロ取引である点が重要である。

2．ドル円が160円を目指す円安加速局面の条件整理

ドル円が160円水準を視野に入れるためには、単一要因ではなく複数の条件が重なる必要がある。これを体系的に整理すると、以下の四条件に集約される。

（1）国内要因：政策一貫性への信認

高市政権が選挙後に明確な積極財政路線を示し、かつ日銀人事や政策協調を通じて金融緩和姿勢が維持されるとの見通しが強まることが第一条件である。市場は「言葉」よりも「人事」「制度」「予算規模」に反応するため、補正予算の規模や金融政策決定会合のスタンスが重要なシグナルとなる。

（2）市場心理：介入警戒感の低下

過去の円安局面では、150円台後半から為替介入への警戒感が高まり、円安進行が抑制されてきた。しかし、政府高官による円安容認と受け取られかねない発言や、介入基準の不透明化は、この抑制メカニズムを弱める。介入警戒感が後退すれば、投機的円売りが加速しやすくなる。

（3）外部要因：米金利が高止まりすること

ドル円160円接近には、米国の金利水準が一定以上に維持されることが不可欠である。FRBが利下げに慎重であり、政策金利が高水準で長期化するとの見方が優勢な場合、日米金利差は縮小しにくい。

（4）グローバル環境：リスクオンの持続

世界的な株式市場が安定し、投資家のリスク選好が維持される局面では、低金利通貨である円は売られやすい。地政学リスクや金融危機の兆候が限定的であることも、円安進行の前提条件となる。

これらが同時に満たされる場合、ドル円が160円水準を試す局面は理論的に十分想定可能である。

3．外部要因としての米国景気とFRBの利下げペース

一方で、円安加速シナリオに対抗する最大の要因が、米国経済の減速とFRBの利下げペースである。

米国経済が減速局面に入り、雇用や消費指標が明確に悪化すれば、FRBは金融引き締めスタンスを転換せざるを得なくなる。この場合、市場は以下の連鎖を織り込む。

• 米政策金利の引き下げ前倒し

• 米長期金利の低下

• ドル売り圧力の強まり

これにより、ドル円は円高方向への調整圧力を受ける。たとえ日本側が積極財政・金融緩和を維持していても、ドル金利の低下が急であれば、為替は円高方向に振れやすい。

特に重要なのは「利下げの水準」よりも「利下げのスピード」である。市場は水準よりも変化率に敏感であり、急速な利下げは金利差縮小期待を一気に高める。その場合、円キャリートレードの巻き戻しが発生し、円高が急進するリスクも生じる。

4．日米金利差が最大の焦点である理由

結論的に言えば、円安・円高を左右する最大の変数は日米金利差である。これは短期的な政治イベントや発言以上に、為替レートを規定する基礎変数である。

日米金利差は以下の三つの経路で為替に影響を与える。

（1）裁定取引（キャリートレード）

金利差が大きいほど、低金利通貨である円を借りて高金利通貨で運用するインセンティブが高まる。これが円売り・ドル買いを構造的に生む。

（2）ポートフォリオ・リバランス

年金基金や機関投資家は、期待収益率に応じて資産配分を変更する。日米金利差が拡大すれば、米ドル建て資産への配分比率が高まり、円売り圧力が強まる。

（3）期待形成メカニズム

為替市場は将来の金利差を先取りして動く。現時点の金利差よりも、「今後も差が維持・拡大されるか」という期待が重要であり、FRBと日銀のスタンス比較が常に焦点となる。

この意味で、「高市政権の勝利」そのものよりも、「その政権下で日米金利差がどう変化するか」が本質的な分析対象である。

5．総合評価：円安加速は条件付きであり、不可逆ではない

以上を踏まえると、以下の整理が可能である。

• 高市政権勝利 → 財政拡大＋金融緩和継続期待 → 円安バイアスは合理的

• ドル円160円接近は、国内政策と外部環境が同時に円安方向で整合した場合に限られる

• 米国景気減速とFRBの急速利下げは、円安加速シナリオを大きく修正し得る

• 最終的な決定要因は日米金利差であり、政治要因はその補助変数にすぎない

したがって、「高市政権＝必ず円安が加速する」と断定することはできないが、「高市政権が円安を加速させやすい条件を整える可能性が高い」と評価することは、理論的にも実証的にも妥当である。

日米金利差の数値推移と定量モデル

1. 日米金利差の客観データ推移

まず、為替に影響が深い日米金利差とは、一般に 10年国債利回りの差（米10年 − 日10年） か、 政策金利（FF金利 − 日銀政策金利） で測られる。直近の推移を見ると以下のような特徴がある：

• 2024〜2025年

  • 米10年国債利回りは4.2〜4.5％台で推移。

  • 日本10年国債利回りは1.5％前後と低水準。

  • この期間、日米10年金利差は概ね 約2.7〜3.0％ の水準で推移した。

• 2025年11月時点

  • ドル円は153〜154円台で推移し、日米金利差が依然高水準で維持されているとの分析が見られる。

• 2026年初期

  • 日米金利差縮小観測が高まった局面では、ドル円が一時151円台まで円高方向に振れたことが指摘された。

このように、ドル円と日米金利差には 正の相関関係が基本的に成立している とされる。実証分析でも、コロナ後のドル円は金利差にほぼ連動した動きを見せるとの指摘がある。

2. 定量モデル：単純関係式による推定

為替市場では一般に、為替レート（ドル円） ≒ a × 金利差（％） + b という近似的な線形関係モデルが用いられることがある。これはあくまで一般的傾向の捕捉を目的とした単純モデルだが、短期トレーダーにも広く参照される。

仮に以下のように単純化する：

ここで、USDJPY_t：ドル円レート／US10Y_t：米10年利回り／JP10Y_t：日本10年利回り

過去のデータを素朴に線形回帰した研究では、金利差1％ポイント拡大につきドル円が 約13〜20円程度上昇 するという概算が示されているケースもある。これは傾き係数 α の想定である（※実データは分析期間・モデル仕様により異なる）。

この関係を当てはめると：

• 日米金利差が 3％ → 2％ に縮小する場合

  • 想定為替影響幅 = 13〜20 × (3 − 2) ≒ 13〜20円の円高圧力

• 日米金利差が 3％ → 3.5％ に拡大する場合

  • 想定為替影響幅 = 13〜20 × (3.5 − 3) ≒ 6.5〜10円の円安圧力

この単純モデルは為替を決定する唯一の要因ではないが、金利差が縮小すればドル円上昇（円安方向）は抑制され、拡大すればドル円は上昇（円安方向）に傾くという定量的感覚を提供する。

FRB利下げシナリオ別のドル円想定レンジ表

次に、米国経済の進展とFRB利下げ観測を前提としたシナリオ別のドル円レンジ予測を整理する。

シナリオ A：FRB 利下げが遅れ、日米金利差維持

• 想定条件

  • FRBが2026年前半の利下げを見送る

  • 日銀は金融緩和継続または緩やかな引き締め

  • 日米金利差が縮小しない

• ドル円想定レンジ

  • 157〜162 円

• 背景

  • 金利差が高止まりするためドル買い圧力が継続する。

  • 投機筋は円売り優位の構図を維持する。

シナリオ B：FRB 利下げが段階的に進む

• 想定条件

  • FRBが複数回の利下げを計画通り進める

  • 日銀は引き続き緩和姿勢

  • 日米金利差が縮小

• ドル円想定レンジ

  • 145〜156 円

• 背景

  • 利下げ観測により米金利が低下し、金利差縮小が円買い要因になる。

  • ただし金利差はすぐには縮小しないため、レンジ幅は広い。

シナリオ C：米国景気悪化＋急速利下げ

• 想定条件

  • 米国が明確な景気後退局面に入る

  • FRBが急速な利下げに動く

  • 日銀は緩和姿勢継続（または利上げ局面に消極的）

• ドル円想定レンジ

  • 135〜146 円

• 背景

  • ドル金利の低下が進むことで、金利差縮小が大幅に進む

  • キャリートレードの巻き戻しが円高圧力を強める

解説

上表のレンジは単なる予想ではなく、日米金利差と為替の相関関係を重視したシナリオ整理である。たとえば2026年見通しでは、日米金利差縮小が観測されるとドル円は145〜160円のレンジ継続との分析もある。

過去政権との比較分析：アベノミクス期と現在

1. アベノミクス期の政策と日米金利差

アベノミクス（2012〜2020年代初頭）は、量的・質的金融緩和（QQE）、マイナス金利政策、財政出動を組み合わせた政策であった。この期間は：

• 日銀が超緩和を継続

• 米国は金融緩和後に利上げ局面へ移行

• 日米金利差は拡大傾向

その結果、円安が進行し、ドル円は2012年初頭の約80円台から2015年には125円超に達した。金利差の正の影響が為替に反映された典型例である。

2. 現在（2025〜2026年）との相違点

現在の局面ではアベノミクス期と比較していくつかの違いがある。

（1）日銀金利のベースが高い

かつては政策金利がマイナス領域だったが、現在はプラス圏（0.5〜0.75％前後）にある。
これは日銀が従来のゼロ割れから正常化方向へ部分的にシフトしたことを反映する。

（2）米国金利の動態

コロナ後の世界では、米国が長期間高金利を維持したため、日米金利差は歴史的に大きな値となった。これはドル円の長期上昇を支えた。

（3）為替介入への警戒感

過去には介入警戒感がドル円上昇を一定程度抑えた局面があるが、最近の発言や政策期待により、介入への警戒感が緩和される可能性が指摘されている。

3. 比較総括

この比較から、アベノミクス期の円安進行のメカニズムと現在の円安要因は共通項を持つ一方で、政策金利・市場の反応構造には違いが見られる。

要点整理

1. 日米金利差はドル円推移の核心的要因であり、金利差が拡大すれば円安が進み、縮小すれば円高圧力が強い。

2. 単純線形モデルでも金利差1％ポイントの変化は為替に数十円の影響を与える可能性がある。

3. FRBの利下げシナリオ別にドル円の想定レンジを整理すると、FRBのスタンスが為替の方向性を左右する重要な外部要因である。

4. アベノミクス期との比較では、日銀金利のベースや市場反応が異なるが、日米金利差が為替に与える圧力は共通の方向性を持つ。

参考・引用（補論）

• Reuters: Former Japan currency chief emphasizes FX intervention backed by rate hikes.

• Financial Times: Japan raises interest rates to highest level in 30 years.

• 野村総合研究所（NRI）：「日米金利差縮小観測とドル円」分析。

• 野村証券：「ドル円相場は34年ぶりの円安進行と金利差」レポート。

• マネックス証券：「日米金利差とドル円予想レンジ」分析。

• 堤不動産鑑定：「ドル円と日米金利差推移」複数月次記事。

• Mizuho Research：「ドル円は日米金利差との連動性が高い」。